Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

— Признаки устойчивого восстановления экономики в ЕС отсутствуют
— Производственная активность в США высокая, согласно индексу PMI
— Продажи жилья в США предположительно немного выросли

Сегодня на повестке дня предварительные оценки развития макроэкономики в июне в виде индексов активности в производственном секторе и секторе услуг в Еврозоне и индекса производственной активности в США. Позднее выйдет отчет о продажах на рынке вторичного жилья в США за май, который поможет оценить неустойчивое в этом году положение жилищного сектора.
Еврозона: индексы PMI в секторе производства и услуг (08:00 GMT). Центр исследований в области экономической политики (CEPR) предупредил о том, что Европа может оказаться в пострецессионом тупике: промежуточном состоянии, когда рецессия уже закончилась, но по-настоящему экономика еще не начала восстанавливаться. «Отсутствие признаков уверенного улучшения экономической активности не позволяет подвести черту под экономическим спадом, который начался после 3-го квартала 2011 года», — написал CEPR в отчете, опубликованном на прошлой неделе.

Формально можно считать, что восстановление началось. Согласно данным Евростата, показатель роста ВВП Еврозоны увеличивался в каждом из последних четырех кварталов по первый квартал 2014 года включительно (кв/кв). Но темпы роста незначительные: в период с января по март этого года они составили всего 0,2%. Некоторые рассуждения о рецессии и восстановлении — не более чем пустые разговоры, но никто не станет отрицать, что «восстановление» идет вяло.

/
Европу не ждет стремительный подъем в ближайшем будущем. Фото: Thinkstock

Но гораздо важнее понимать, нет ли угрозы возвращения спада в экономике? Теоретически есть, о чем говорится в аналитической заметке Центра исследований в области экономической политики. Главная проблема заключается в том, что участники рынка не верят в значимый подъем экономики в ближайшем будущем, поэтому сомнения и колебания сохранятся. Это придает особую важность предварительной оценке экономической активности в июне на примере индексов менеджеров по закупкам от Markit. Первая порция индексов PMI — одних из самых первых индикаторов, публикуемых каждый месяц, — задает тон в ожиданиях относительно дальнейшего развития макроэкономики. В связи с этим низкое значение производственного индекса в окончательном отчете за май может быть признаком надвигающихся проблем, если падение продолжится. Индекс активности в секторе услуг продолжает расти, но не очень убедительно. Как бы то ни было, сегодняшний релиз поможет участникам рынка понять, есть ли в опасениях Центра исследований разумное зерно или это всего лишь мрачные предсказания пессимистичных ученых.

/

США: индекс PMI в производственном секторе (13:45 GMT). Как обычно, предварительный отчет будет содержать намеки на то, что ждет экономику, и по этой причине индекс считается опережающим индикатором развития крупнейшей экономики мира. Вероятнее всего, сегодня мы увидим подтверждение того, что производственный сектор страны продолжает расти обнадеживающими темпами. Консенсус-прогноз предусматривает очередное повышение индекса по сравнению с предыдущим месяцем.

«Менеджеры по закупкам в мае сообщили о том, что деловая активность продолжила расти, — отметил главный экономист компании Markit в предыдущем релизе. — За исключением короткого ослабления в начале 2010 года производство растет самыми быстрыми темпами с периода, предшествующего финансовому кризису».

Есть одна причина ожидать, что сегодня национальный индикатор продемонстрирует не менее впечатляющий результат. Опубликованный на прошлой неделе индекс ФРБ Филадельфии показал, что темпы роста производственной активности в среднеатлантическом регионе США в прошлом месяце оказались выше, чем ожидалось. Кроме того, на прошлой неделе мы узнали о том, что количество заявок на пособие по безработице сократилось сильнее, чем прогнозировали аналитики, до уровня 312 000 (находится вблизи семилетнего минимума). Эта информация дает основание предполагать, что «в этом месяце нас ждет очередной достойный прирост занятости в экономике», — считает главный экономист из компании Moody’s Analytics Райан Суит (Ryan Sweet). Его слова зазвучат более убедительно, если сегодня показатель PMI в очередной раз улучшится.

/

США: продажи на рынке вторичного жилья (14:00 GMT). На рынке жилья появились признаки стабилизации ситуации после периода колебаний, однако аналитики все еще сомневаются. Для этого у них есть как минимум две причины: релиз о новом жилищном строительстве и отчет о разрешениях на строительство за май по-прежнему свидетельствует о нисходящей тенденции по показателю годового роста. Как я говорил на прошлой неделе, особое беспокойство вызывает первое с января падение разрешений в годовом выражении, причем темпы его оказались самыми высокими за последние три года.

Публикуемые сегодня данные о продажах на рынке вторичного жилья предоставят новую информацию, которая поможет оценить перспективы развития этого важнейшего сектора экономики. Судя по последним отчетам, худшее осталось позади. Продажи в этом году стабилизировались возле отметки 4,6 миллиона единиц (годовой показатель с учетом сезонных факторов), а, учитывая тот факт, что в мае средняя ставка по ипотеке на уровне страны (на основании среднего ежемесячного показателя ставки по фиксированной 30-летней ипотеке) продолжила снижаться, поводов для беспокойства еще меньше.

На данном этапе игроки способны «переварить» более или менее стабильный результат продаж на вторичном рынке, которые составляют львиную долю активности в сегменте продаж жилья. Макроэкономический фон в целом благоприятный. Однако если значение опустится ниже минимума, установленного в марте на отметке 4,59 миллиона единиц, то это станет тревожным сигналом. Я не думаю, что это произойдет. Моя эконометрическая модель предусматривает небольшой прирост продаж, отражая среднюю оценку участников рынка. В то же время степень неопределенности по поводу потенциала роста жилищного рынка в настоящий момент увеличилась. Например, на прошлой неделе Ассоциация ипотечных банкиров (Mortgage Bankers Association) понизила свой прогноз продаж на рынке вторичного жилья на 2014 год на 4,1%, что отчасти связано со стремительным ростом цен на жилье.

«Активный рост на рынке жилья прекратился, потому что цены выросли слишком быстро, чтобы покупатели могли адаптироваться, — заявил стратег из Global Hunter Securities в интервью агентству Bloomberg. — Количество потенциальных новых покупателей сокращается» по причине отсутствия роста доходов и низкого предложения доступных кредитов для покупки жилья.

Возможно, однако осторожный оптимизм вполне обоснован. Принимая во внимание общий положительный потенциал развития экономики, восстановление на рынке жилой недвижимости, скорее всего, продолжится, но будет проходить более медленными темпами и будет перемежаться периодами ослабления.

/

Материал предоставлен Trading Floor

Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

• Французский индекс потребительских настроений может означать, что лето будет трудное
• Заказы на товары длительного пользования в США должны увеличиться на фоне подъема промышленности
• Цены на жилье в США предположительно продолжат расти, но более умеренными темпами

Во вторник, после долгих выходных в США, ознаменовавших неофициальное начало лета, событий запланировано много. В Европе участники рынка будут анализировать самый последний результат потребительского доверия во Франции, чтобы оценить перспективы вялого восстановления экономики в Еврозоне. Позднее США опубликуют два отчета, которые могут послужить индикаторами развития макроэкономической тенденции в оставшийся период года.

Франция: индекс потребительского доверия (06:45 GMT): В последние месяцы Еврозона вернулась на путь роста, однако процесс восстановления идет неравномерно, потому что степень неопределенности еще слишком высока. Все дело в неустойчивой тенденции развития во Франции, которую подтвердили опубликованные на прошлой неделе результаты исследования деловых настроений, которое проводит компания Markit Economics. Как показал предварительный композитный индекс менеджеров по закупкам, в мае производство товаров и услуг в частном секторе сократилось впервые за три месяца. «После того как в первом квартале рост ВВП остановился, индекс PMI свидетельствует о том, что во втором квартале ухудшение продолжится, — заявил экономист Markit, изучающий данные. — Учитывая, что за последний месяц темпы падения новых заказов и занятости ускорились, негативный потенциал сохранится, разрушая надежды на уверенное восстановление».

/
Избавятся ли французские потребители от хандры или замедление продолжится? Фото: Wanlorn / iStock

Прогноз для второй по величине экономики Европы крайне неблагоприятный. Может быть, он слишком пессимистичный? Отчет о потребительском доверии во Франции за май прольет свет на ситуацию и поможет ответить на вопрос о том, ожидается ли новая волна эпидемии в области макроэкономики? Новость о том, что в апреле индекс доверия упал после достойного прироста в предыдущем месяце, едва ли внушает оптимизм. И, как показывают значения PMI, в мае слабость, по всей видимости, сохранилась. Реальная статистика в целом подтверждает тренд, демонстрируемый PMI: рост ВВП Франции в первом квартале не изменился по сравнению с последним кварталом прошлого года и остался на отметке 0,2%.

Хорошая новость заключается в том, что эта последняя волна замедления роста во Франции, кажется, оказала ограниченное влияние на более широкий экономический тренд в Европе. Предварительная оценка композитного индекса PMI для Еврозоны за май, хотя и немного понизилась, все же осталась выше нейтральной отметки 50, сигнализируя о сохранении умеренных темпов роста. Однако в зависимости от сегодняшнего результата потребительского доверия неблагоприятный ветер, дующий со стороны Франции, может создать предпосылки для ухудшения экономической статистики предстоящим летом.

/
США: заказы на товары длительного пользования (12:30 GMT): Анализ экономических данных в разрезе по-прежнему свидетельствует о том, что весеннее возрождение остается в силе, однако есть проблемные участки, которые могут препятствовать ускорению темпов роста. Розничные продажи в апреле неожиданно оказались ниже, чем ожидалось. Рынок жилья посылает смешанные сигналы. Учитывая тот факт, что потенциал развития экономики все еще находится под вопросом, отчет о заказах на товары длительного пользования привлечет к себе повышенное внимание: аналитики ищут новые признаки того, как будет развиваться ситуация дальше.

Последние отчеты были обнадеживающими и указывали на то, что спрос на товары длительного пользования набирает обороты после зимнего спада. На фоне повсеместного подъема в марте новые заказы увеличились на 2,6% по сравнению с предыдущим месяцем, в результате чего годовой показатель роста превысил отметку в 10% и стал лучшим результатом годового прироста с ноября прошлого года. Еще одним благоприятным сигналом служит значительное увеличение коммерческих инвестиций, которое означает, что американские компании готовятся к подъему производственной активности. Новые заказы за исключением оборонного сектора и самолетов в марте подскочили на 2,9% по сравнению с предыдущим месяцем и на 6% по сравнению с годом ранее.

Одну из причин, почему потенциал роста в промышленном секторе экономики должен увеличиться, можно обнаружить в самом последнем исследовании деловых настроений за май. Предварительная оценка индекса PMI в производственном секторе США, который составляет компания Markit, повысилась и достигла показателя, свидетельствующего о самых высоких за более чем три года темпах роста. Будет хорошо, если сегодняшний отчет о спросе окажет дополнительную поддержку настроениям в промышленном секторе, которые продолжают улучшаться. К сожалению, экономисты прогнозируют незначительный спад новых заказов в апреле на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем.

Тем не менее, данные PMI за май говорят о том, что спад заказов может оказаться временным. Опубликованная на прошлой неделе предварительная оценка этого индекса «лишний раз подтверждает, что промышленный сектор внесет вклад в восстановление роста ВВП во втором квартале, а другие компоненты исследования свидетельствуют о наличии высокого потенциала у этого сектора в перспективе предстоящего лета» — утверждает экономист Markit Пол Смит.

/

США: индекс цен на жилье Кейса-Шиллера от S&P (13:00 GMT): В последнее время стало ясно, что в этом году жилищный рынок США столкнулся с некоторыми затруднениями. Однако, возможно, ситуация начала стабилизироваться, о чем свидетельствует небольшой прирост продаж на рынке вторичного жилья в апреле — первый в этом году. «Мы полагаем, что период спада в секторе продаж жилья остался позади» — заявил на прошлой неделе экономист из J.P. Morgan Chase. В поддержку такой точки зрения служит существенное восстановление нового жилищного строительства в прошлом месяце.

Темпы роста цен на жилье в последнее время стали выравниваться, однако для целей восстановления сектора относительно стабильный, уверенный рост стоимости жилья будет очень кстати. Публикуемый сегодня отчет о ценах на жилье за март предоставит актуальную информацию, позволяющую ответить на вопрос о том, действительно ли этот важнейший сектор готовится к периоду более устойчивого, хотя и чуть менее быстрого роста.

Такой прогноз выглядит вполне разумно, если судить по последним результатам незавершенных сделок по купле-продаже жилья, которые считаются опережающим индикатором продаж. «После тяжелой зимы покупателей, у которых появилась возможность посмотреть новые дома, стало больше, и они начинают делать контрактные предложения, — заявил главный экономист Национальной ассоциации риелторов (National Association of Realtors), которая публикует эту статистику. — Ожидается постепенный рост активности продаж в условиях увеличения жилищного фонда на рынке и текущей тенденции к созданию занятости в экономике».

В отношении сегодняшнего отчета о ценах экономисты прогнозируют, что темпы роста продолжат уменьшаться. Нескорректированный годовой показатель роста по индексу, составляемому для 20 городов, предположительно составит 11,9%, согласно среднему прогнозу экономистом. Это меньше результата на уровне 12,9% в предыдущем отчете, но снижение цен на данном этапе поспособствует продажам и поможет процессу восстановления на жилищном рынке.

/

Материал предоставлен Trading Floor